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太平洋证券股份有限公司程晓东,李忠华近期对瑞普生物进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：禽、畜基本业务持续增长，宠物业务未来可期》，本报告对瑞普生物给出买入评级，认为其目标价位为30.00元，当前股价为18.83元，预期上涨幅度为59.32%。

瑞普生物(300119)
事件： 公司近日发布 2023 年中报， 报告期内实现营业收入 9.94亿元，同比增长 9.44%，实现归母净利润 1.78 亿元，同比增长 27.5%，扣非净利润 1.52 亿，同比增长 28.36%。
禽、畜动保产品持续增长，大客户营销取得进一步突破。 家禽业务营收 6.7 亿， 同比增长 9.2%，其中禽苗约 4.3 亿（禽流感 3 价苗1.07 亿， 同增 10%） ，禽药 2.4 亿；家畜业务 1.79 亿， 同增 10%，其中畜苗 6600 万， 同增 28%，畜药约 1.2 亿。 禽业务板块下半年计划推出新支二联活疫苗、鼻支二联灭活疫苗；家畜业务板块下半年计划推出蓝耳病灭活疫苗、猪圆环病毒亚单位灭活苗、泰地罗新注射液等，公司近期跟科前生物、华中农业大学签订协议，引进非洲猪瘟活病毒载体疫苗，为猪用疫苗业务增长打开。公司创新大客户营销模式，与圣农集团签订战略合作协议，该模式正在进一步的推广复制，大客户营销有望持续取得突破。
猫三联通过应急评价，宠物业务持续高速增长。 2023 年上半年宠物业务营收 2185 万， 同比增长 126%。 公司历时 8 年研发的猫三联疫苗通过农业部应急评价，预计今年四季度推出产品，有望成为国内第一家推出猫三联的动保公司， 猫三联疫苗市场空间巨大， 目前产品渗透率仅有 10%， 公司有望借助瑞派宠物医院、中瑞供应链等销售渠道快速铺货。 预计宠物板块业务持续高速增长， 2024 年宠物板块业务营收有望突破 2 亿元。
产品毛利率同环比改善， 趋势持续向好。 公司为改善产品毛利率，原料药业务做出战略调整，增加高毛率产品的销售， 2023 年上半年原料药业务营收 9597 万， 同减 4.3%。另外公司宠物业务、家畜业务高速增长，进一步提高了公司产品的毛利率，未来公司产品毛利率有望维持在 50%以上。
盈利预测与投资建议。 公司战略聚焦动保领域，宠物动保产品和畜禽动保产品多点发力。我们看好其宠物产品依托瑞派宠物医院等所形成的协同优势和爆发潜力，因此维持“买入”评级。预计公司 23/24年归母净利润 4.75/6.0 亿元,对应 PE 为 18X/14.5X。
风险提示： 鸡猪价格走势不及预期， 项目推进进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券张蔓梓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为18.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.5。

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